工信部："十二五"电子商务交易额将翻两番
工信部昨日发布《互联网行业"十二五"发展规划》。其中提出，2015年电子商务交易额达到18万亿元，并要求积极推进第三方电子商务平台建设，以及移动电子商务的规模应用。
《规划》提出，到"十二五"期末，互联网行业对经济社会的贡献要持续提高。互联网在转变经济发展方式和促进结构调整中的作用更加突出，基于互联网的协同研发设计、定制生产营销等广泛应用，网络金融和电子商务普及深化，2015年电子商务交易额达到18万亿元。
据工信部有关统计数据，"十一五"期间，我国电子商务交易总额增长近2.5倍，2010年达到4.5万亿元。相对于2015年18万亿元的目标，整个"十二五"期间电子商务交易额将翻两番。我国电子商务将迎来加速发展的重要机遇期。
实际上，不仅电商企业自身的规模化正在加速，传统企业电子商务化趋势也日渐明显。
日前，苏宁电器(002024,股吧)宣布投资10亿元打造苏宁易购电商平台总部，并提出销售额今年冲刺300亿元、2020年实现3000亿元的目标。此外，苏宁已公告将定向增发募集55亿元资金，重点投入物流建设、信息开发等后台中去，支持苏宁易购的后台建设。苏宁电器副董事长孙为民表示，非常看重电子商务对于传统产业带来的升级和促进作用。
《规划》还提出，积极推动电子商务加快发展。建设第三方电子商务平台，以移动互联网和移动支付发展为契机推动移动电子商务规模应用，大力发展面向中小企业的电子商务服务，完善支付体系和诚信体系等支撑环境。
据知情人士透露，电子商务是战略性新兴产业的重要组成部分，在"十二五"期间，有关部门还努力在投融资及税收等方面，争取为电子商务企业创造优惠环境，鼓励电子商务领域的技术创新及新型业态发展。
烽火通信:一季报超预期 全年盈利能力有望持续提升
烽火通信(600498,股吧)600498通信及通信设备
研究机构：中投证券分析师：张镭撰写日期：2012-04-27
年报业绩符合预期,主营财务指标改善,利润增速不及收入增速主要源于投资收益下降。公司2011年毛利率26.54%,同比提升1%,三项费用率19.6%,下降0.4%。毛利改善主要源于高毛利传输设备出货量上升,三项费用率源于公司经营效率改善。主营指标的改善华丽印证了我们前期对于传输设备市场需求开始上升(中兴毛利上升同样可印证),公司基本面改善的判断。广发分红6000万元,同比下降25%,致投资收益下降,利润增速不及收入增速。但2012年股市行情改善将使该趋势逆转。
一季报业绩超预期,财务指标继续强势。公司Q1毛利率约25.48%,同比上升0.4%,环比看也基本持平。三项费用率23.7%,同比下降0.1%。在当前员工薪酬整体提升,原料价格显著上升的情况下,主营指标仍持续改善反映了公司优秀的运营能力。考虑到设备市场竞价趋缓,且高毛利传输设备市场需求放量,历史看Q1毛利一般为年度低点,我们认为后续公司盈利能力仍有改善空间。
Q1营业外收入大幅改善,打消市场疑虑,业绩锦上添花。公司Q1营业外收入4717万元,同比增长1.3倍,主要源于软件增值税退税增加。此退税实际因四季度退税延迟至一季度执行,致使Q1大幅增长。虽属延迟,但此举使得市场对退税无法执行的担忧得到大大缓解。我们认为退税问题不应再成为对公司业绩的担忧因素。盈利预测与评级。我们预测2012-2014年EPS(摊薄后)为1.3元,1.73元,2.25元,维持强烈推荐评级。
风险因素:运营商集采竞价致设备降价超过预期。
中兴通讯:2.5亿罚金未定且(一次性)仅为市值0.4% 投资人对"毛利率恢复"和"费用率下降"的持续性过于担心
中兴通讯000063通信及通信设备
研究机构：中金公司分析师：郭昊，陈昊飞撰写日期：2012-04-28
根据公司的季报披露和与我们的沟通,1)2.5亿的税金争议仍在法庭审理中,未必真需要补缴;2)即使需要补缴,2.5亿人民币的税金应属于非经常性损失,仅相当于公司600亿市值的0.4%,可忽略不计。
我们建议投资人逢低买入,1季报后股价的回调是因为市场认为1季度a)毛利率改善不高;b)手机增长不快。但我们认为这都是季节性的正常表面现象(1季度是季节性的毛利率低点和费用率高点)。其实1季度已经看到明显的改善趋势:
1)1季度受国内设备没有结算的影响,设备毛利率环比下跌是在预期范围内的;中兴一季度系统国外收入同比增长30%,国内系统收入同比应该是负增长。过去几年国内系统的毛利率都在35%左右,今年应该更高(价格战平息,设备价格下降幅度远低于往年)。因此等到2季度国内WCDMA,TD-SCDMA设备收入结算后,系统毛利率的继续恢复是确定的。
2)手机终端的毛利率已经恢复,2季度随着供应链的进一步完善(其供应商宇顺电子(002289,股吧)已经公告了和中兴康迅的大量潜在订单),海外的销售量会有显著增长,且占比会进一步提高,毛利率稳定在18%-20%之间也比较确定。
3)费用率已经进入下降通道,按照历史经验,1季度收入占全年比重为17%-18%;同时我们了解到今年1季度费用已经接近全年预算的20%,后三个季度的三项费用率合计应该继续呈下降趋势。同时从实地调研,也可以看到,公司仍在精简海外办事机构,冗余的市场人员还在持续召回过程中。
中兴1季报中相关巴西罚金的情况描述如下:
"中兴全资子公司ZTEDOBRAZILLTDA(以下简称"中兴巴西")收到巴西圣保罗州税局发出的行政处罚通知。
通知指出中兴巴西于2006年10月至2008年12月期间,在巴西圣埃斯皮里图州进口并运送至圣保罗州的货物未向圣保罗州税局缴纳ICMS税(指货物及相关服务在州际间流通时所缴纳的税种,应缴金额折合约2.58亿元人民币)2012年1月20日,中兴巴西向圣保罗州行政法庭提交行政抗辩,指出中兴巴西已在圣埃斯皮里图州缴纳ICMS税,根据圣保罗州与圣埃斯皮里图州于2009年6月达成的协议及圣保罗州第56045/2010号法令(规定在2009年5月前所产生的ICMS税也应按上述协议执行),中兴巴西无需再向圣保罗州税局缴纳ICMS税。2012年4月13日,中兴巴西收到圣保罗州行政法庭的一审判决,该判决支持了圣保罗州税局的行政处罚。中兴巴西正积极准备向行政法庭提起上诉。"
亨通光电:Q1业绩小幅提升 行业向好+投资收益全年业绩高增长无虞
亨通光电(600487,股吧)600487通信及通信设备
研究机构：中信建投证券分析师：戴春荣撰写日期：2012-04-23
盈利预测和评级
公司2012年光纤光缆业务将受益国家光纤宽带网络建设,继续保持稳定增长。超高压电缆等新产品将能提高公司电缆电缆产品的综合毛利率。对外投资受益对公司2012年业绩产生积极影响。此外,若定增方案能顺利进行,光棒产能的大幅增加将增强公司的行业竞争力,助力公司保持国内市场领先集团的优势。预计公司2012-2014年EPS分别为1.85元、2.35元和2.61元,对应PE为11.48、9.01和8.14倍。计算增发摊薄后2012-2014年EPS分别为1.39元、1.78元及1.97,对应PE为15.19、11.92和10.78倍。我们维持"增持"评级,6个月目标价26.0元(摊薄前14倍PE)。
日海通讯一季报点评:开局良好 仍将高增长
日海通讯(002313,股吧)002313通信及通信设备
研究机构：华泰联合证券分析师：康志毅撰写日期：2012-04-23
业绩高增长。2012年1季度公司实现营业收入2.79亿元,同比增长75%;净利润1977万元,同比增长66%;摊薄每股收益0.10元。由于此前公司已公告1Q业绩预增幅度为60-80%,因此符合市场的预期。公司预计今年上半年净利润将同比增长40-60%,对应EPS为0.44-0.50元。
公司营业收入增速加快。1Q营收大幅增长主要原因为:①连接器(配线+保护类)产品延续了2011年快速增长趋势,同比增长55-65%,反映出2011年底的订单持续高增长。②1Q收入占全年比重低,基数小,而工程服务收入(约2000-3000万元)又开始并表,进一步增加了当期收入。
毛利率提升1.4个百分点,期间费用率上升2.6个百分点。1Q综合毛利率同比提升1.4个百分点至33%,我们分析主要得益于招标规则微调,运营商更重视产品质量,价格下滑幅度放缓,加之公司大规模的采购量,对上游具有议价能力,成本控制有所加强。期间费用中的销售费用、管理费用分别同比增长95%、69%,主要是由于1季度发放人员奖金导致,但从全年看,不会成为利润增长的负担。
光配、铜配产品将全面增长,工程服务收入预期不变。今年运营商不仅继续加大宽带投入,还加强了3G基站的投入。宽带、3G(含LTE)投入将分别增长5%、15%,而受益于投资结构的变化,光配、铜配产品均可实现快速增长,预计2012年日海通讯相关产品收入至少可维持40%的增速。
公司已渗透至工程服务领域,全年3亿元的收入目标维持不变,预计从2季度起工程服务业务开始提速。另外:①公司海外战略稳步推荐,11年海外收入已同比增长75%,收入占比达到6%,12年仍存高增长预期。②PLC芯片项目预计在2季度内达产,有助于公司ODF毛利率提升。③武汉基地在下半年逐步释放产能,以缓解目前产能偏紧的状态。
投资建议:暂不考虑增发摊薄的影响,预计公司2012-2014年每股收益分别为1.04元、1.31元、1.68元,对应2012年PE为23x(增发摊薄后为28x),估值存上升空间,维持"买入"评级。
风险提示:采购量低于预期;原材料价格波动;武汉基地扩产低于预期。
光迅科技:传输网投资增长带来快速盈利改善
光迅科技(002281,股吧)002281通信及通信设备
研究机构：长江证券(000783,股吧)分析师：陈志坚撰写日期：2012-04-26
事件描述
光迅科技发布2011年年报。年报显示,2011年光迅科技实现营业收入11.07亿元,同比增长21.1%;实现营业利润1.06亿元,同比下滑13.79%;实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元,同比下滑11.94%。公司2011年全面摊薄EPS为0.70元。
光迅科技同时发布2012年一季报。报告显示,2012年一季度公司实现营业收入2.51亿元,同比增长24.48%;实现归属于上市公司股东的净利润1370.3万元,同比下滑34.44%。公司2012年一季度的全面摊薄EPS为0.09元。
事件评论
价格下降导致无源器件毛利率大幅下挫,从而使得公司业绩低于预期:公司2011年及2012年一季度净利润均出现同比下滑,主要原因在于:1、公司整体毛利率出现明显下降,2011年毛利率下滑3.2个百分点,而2012年第一季度毛利率则在2011年基础上进一步下挫近5个百分点;2、研发支出大幅增加使得管理费用大幅上升,进一步降低整体盈利水平。
2012年收入结构将发生明显变化,进而使得整体毛利率出现明显回升:公司2011年及2012年毛利率下降的主要原因在于:1、毛利率的明显下降,主要由于低毛利率的无源器件收入比重进一步上升,拉低整体毛利率;2、同时,无源器件产品本身由于价格较大幅度下行,其毛利率也出现了大幅下滑;2011年,公司无源器件产品的毛利率大幅下滑7.16个百分点仅为7.71%。我们判断,随着2012年二、三季度国内传输网投资逐步启动,将使得公司子系统产品的收入出现快速增长。由于子系统产品具备更高的毛利率,收入结构的变化将使得公司整体毛利率出现明显回升。
传输网投资大幅增长,且公司产能瓶颈解除,为公司快速发展提供保障:我们判断,中国2012年传输网投资将呈现40%左右的增长。传输网的投资增长加快,将对公司子系统等高毛利率产品形成更大需求,从而间接提升公司盈利能力。另一方面,随着公司募投项目将在2011年投产,一直困扰公司发展的产能瓶颈问题可望得到极大缓解。
盈利预测及估值:我们预计公司2012年--2014年的全面摊薄EPS分别为0.90元、1.13元和1.39元,并维持对公司的"推荐"评级。
海格通信点评:军品稳定增长 北斗指明方向
海格通信(002465,股吧)002465通信及通信设备
研究机构：海通证券(600837,股吧)分析师：袁兵兵撰写日期：2012-04-23
公司公布2012年1季报:营业收入2.12亿元,同比增长3.88%;归属上市公司股东净利润1488万元,同比上升10.15%。
公司预计2012年上半年归属上市公司股东净利润同比增长0.00%-30.00%。
点评:1.公司2011年1季度营业收入2.12亿元,同比增长3.88%,综合毛利率49.9%、同比上升9.33%。
毛利率同比变动较大是因为公司2011年Q1确认了较多低毛利率民用数字集群业务(占当期收入比重33%)、毛利率较低;2010年Q1毛利率也相对较高,为52.85%。
2.管理费用率和营业费用率的大幅上升带动期间费用率同比上升11.9%。
管理费用率同比上升9.1%,主要是由于在数字集群、北斗导航、卫星应用等战略性新兴领域的研发费用增加、高素质人才集结导致的人员工资费用的增长(2012年一季度母公司人员同比增加200多人)以及2011年下半年新收购公司本期合并报表影响费用增加。
盈利预测与估值:我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.81元,1.04元。建议关注公司已有订单在2012年的收入确认(公司在2011年新签订单同比增长32%),以及公司在数字集群和北斗导航业务较好的产业布局,暂不评级。
主要不确定因素:公司短波、超短波业务开展进度低于预期;公司数字集群、导航和民用通信业务市场拓展低于预期
星网锐捷一季报点评:差异化竞争优势助推业绩上升
星网锐捷(002396,股吧)002396通信及通信设备
研究机构：中信建投证券分析师：戴春荣撰写日期：2012-05-02
简评
毛利率提高、费用率下降、一季报业绩好于2011年同期公司2012Q1营收同比增长20.88%。总体毛利率为41.93%,较2011年的34.35%,提高7.58%个百分点。主要是公司企业网设备销售情况良好,收入占比提高。公司销售费用率(23.26%)及管理费用率(22.39%)同比分别下降0.25及0.15个百分点,三项费用率为44.67%,较2011年同期下降0.39个百分点。虽然由于发放年终奖金等原因公司Q1三项费用率在全年中属于较高水平,但费用率的下降仍显示出公司加强管理控制费用的成果。公司2012Q1净利润为689.98万元,较2011Q1的-1347.10万元明显提高。半年业绩预增20%-50%,显示出良好的上升势头。
差异化竞争优势,企业网市场将大有作为公司可为客户的专有需求提供专业定制化网络设备,是在政府、教育、医疗等企业网市场中最大的竞争优势。工信部加速推进IPv6设备的过渡,公司有望凭借其差异化竞争优势在石油、电力等企业网市场实现突破,我们预计公司企业级网络设备收入将保持高增长,2012年增长率为35%-40%,毛利率或有小幅提高。
盈利预测和评级
公司凭借差异化竞争优势将在2012年企业网通信设备市场获得良好表现。我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.67元、0.94元和1.30元,维持"增持"评级,6个月目标价为18.0元。
海能达2012年一季报点评:业绩有季节性 不改公司竞争优势
海能达(002583,股吧)002583通信及通信设备
研究机构：长城证券 分析师：刘深 撰写日期：2012-04-19
投资建议: 18;日晚公司公布2012年一季度业绩,与之前预告相同,我们认为公司业绩受季节性因素影响,不改变公司竞争优势,给予公司"推荐"评级。2012-2014年EPS分别为0.82元、1.14元及1.52元,对应PE分别为19x、14x及10x。
拓维信息:业绩低于预期 行业压力依然较大
拓维信息(002261,股吧)002261计算机行业
研究机构：高盛高华证券分析师：李哲人撰写日期：2012-04-22
与预测不一致的方面
拓维信息公布2011年全年和2012年一季度业绩。2011年净利润为人民币6,600万元,较我们7,000万元的预测低5%,原因在于去年四季度毛利率低于预期。今年一季度净利润同比下滑24%至1,700万元,且公司预计上半年盈利将同比下滑20%-50%,这个预计远低于我们之前所预测的2012年盈利将同比增长111%的水平,我们认为其原因在于行业环境不利导致收入表现差于预期。总体来看,由于其移动教育业务有望于今年下半年发力,我们认为拓维信息2012年业绩将呈前低后高之势。要点:1) 2012;年一季度收入为8,700万元,占我们之前所预测的2012年全年收入为5.73亿元的15%,低于往年18%-26%的正常季节性水平。我们认为目前移动互联行业的整体环境仍然较为不利,这给拓维信息的业务带来进一步压力,特别是对其传统增值服务而言。2)截至2011年末,公司总员工人数同比增长49%至2,163人,而2011年销售管理费用仅增长了27%。据我们估算员工人数的增加主要发生在去年下半年,因此目前预计2012年销售管理费用将同比增长53%。
投资影响
我们将2012/13/14年每股盈利预测下调32%/29%/29%至人民币0.46/0.63/0.79元以反映我们下调的收入预测和上调的销售管理费用假设。新的12个月目标价格为人民币16.4元(之前为19.8元),基于我们的行业PEG回归模型中1.18倍(之前为1.06倍)的PEG倍数。维持对该股的中性评级。主要风险:下行:传统增值服务进一步走软;上行:潜在的并购,新业务进展好于预期。
北纬通信:毛利率下降和期权费用过高导致净利润大幅下滑
北纬通信(002148,股吧)002148通信及通信设备
研究机构：中信建投证券分析师：戴春荣撰写日期：2012-03-30
2012年,在行业环境逐渐向好的情况下,越过2011年的业绩低谷,受益于中移动开始发展MM平台,以及公司手机网游和行业应用拓展顺利,公司业绩有望明显增长。我们预测公司2012年实现净利润4592.6万元,同比增长293.9%,2012-2014年EPS分别为0.40元、0.48元和0.54元,由于目前估值偏高,暂不评级。
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