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　宏观上，美国财政悬崖悬而不决增添商品市场风险。美豆市场上，虽然美豆库存仍旧偏紧，但产量可能调高和近期的洗船存在利空预期。南美市场上，南美大豆恢复性增产概率较高。国内市场上，后期油厂豆粕库存可能增加和饲料厂豆粕补库动力不足，总体而言豆粕可能重现弱势。操作上，建议连豆粕在3500元/吨附近以沽空操作为主。

　　首先，美国众议院对B计划的表决被取消，主要是部分共和党人对增加税收持强烈反对态度，里德强调共和党应该拟定两党高度一致的方案，而麦康奈尔则指责奥巴马应该对财政悬崖负责，双方分歧尽显无疑，年底前达成协议的不确定性进一步增加。国会议员可能于12月27日重新开始工作，到时谈判双方只有不到一周时间制定新措施，由于时间紧迫，如果博纳和奥巴马不能尽早拿出解决方案，则短期内增添商品市场风险。从中期看，即使财政悬崖顺利解决，减支和增税的措施也可能部分拖累美国经济。

　　其次，美国农业部2012年12月发布的报告显示，预计2012/2013年美豆产量为29.71亿蒲式耳，较上年度下滑3.97%，同时，2012/13年度美豆出口量为13.45亿蒲式耳，较上年度下滑1.25%。2012/2013年度美豆压榨量为15.70亿蒲式耳，较上年度下滑7.8%。由于总产量低于总消费使得期末库存继续下滑至1.30亿蒲式耳，库存消费比下降至4.28%，处于十年以来的最低水平。目前市场预期USDA在1月报告中会提高美豆单产0.5-1.0蒲式耳/英亩，并且最新出口销售报告显示，未知买家取消54.56万吨的采购，交易商猜测这是中国买家,此前中国已经取消了30万吨美豆订单，销往未知地的12万吨美豆订单也被取消。而从美豆压榨量看，预计11月美国大豆压榨量为1.508亿蒲式耳，同比增加6.7%。预计9月-11月累计压榨量为4.24亿蒲式耳，同比增加7.9%，美豆压榨量可能继续调高。因此，在南美大豆上市前，美豆供需仍偏紧，尽管美豆压榨量可能调高，但产量可能调高和近期的洗船使市场存在利空预期。

　　再次，目前巴西大豆播种已经基本完毕，由于前期暴雨天气，阿根廷大豆播种工作已经完成73%，低于上年同期为77%，但随着天气的好转播种进度明显加快。阿根廷农业部预计2012/2013年度阿根廷大豆播种面积仍为1940万公顷，比上年增长3%。同时，阿根廷农业部称，目前约80%的大豆作物状况良好到非常良好。总体上，巴西大豆生长较为有利、阿根廷大豆播种进度加快，各大机构预测巴西大豆数据基本达到或均超过了美国农业部预估的8100万吨，但阿根廷大豆产量最低为5300万吨、最高的为5800万吨，南美大豆恢复性增产的概率较高，后期继续关注天气状况。

　　最后，由于11月份进口大豆数量仅为416万吨，较去年同期下降27%，同时前期油厂开工率较低，使得油厂豆粕库存偏低。但12月预报进口大豆到港超过500万吨，且随着油厂压榨利润的提升，全国油厂开工率提升到60%，后期油厂豆粕供应可能增加。

　　11月底饲料厂库存处于偏低水平，随着饲料厂的备货需求，各地油厂豆粕未执行合同量较大，大型饲料企业皆有一定备货，多数到本月底个别做到1月上旬，因此短期内饲料厂补库动力不足。(李盼)

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